投资价值在短期内猛降，投资失误通常被视为彻底失败——但当投资者是重磅沃伦·巴菲特时，情况则可能有所不同。减计旧表

8月2日，巴菲巴菲特旗下的但依伯克希尔·哈撒韦在提交的监管文件中，宣布对卡夫亨氏(Kraft Heinz)的现出投资进行了38亿美元的减计，使其投资账面价值降至84亿美元，投资失误相较于2017年底的重磅170亿美元大幅缩减。

虽然这一减计强化了外界对这项投资失败的减计旧表看法，但《金融时报》的巴菲分析指出，凭借巴菲特在交易中获得的但依优越条款，即便遭遇此“滑铁卢”，现出他依然收获颇丰。投资失误

“罕见的重磅失误”：投资价值大幅缩水

现年94岁的巴菲特，此次巨额减计是减计旧表其投资生涯中的重大挫折。伯克希尔在文件中提到，减计的原因之一是卡夫亨氏的公允价值持续走低。

2015年，巴菲特的推动促成了卡夫与亨氏的合并，但合并以来，这家食品巨头的股价已下跌62%，与同期标普500指数的上涨202%形成鲜明对比。分析师凯尔·桑德斯表示，此次减计“早该进行”，并称其为“巴菲特几十年来最大的失误之一”。

近几个月，伯克希尔已与卡夫亨氏保持距离。今年5月，卡夫亨氏宣布伯克希尔放弃董事会席位。桑德斯认为，放弃董事会席位及此次减计使伯克希尔未来可能退出投资持仓的灵活性增加。

全新视角：为何巴菲特依旧盈利？

尽管投资表现不佳，《金融时报》的分析则揭示了另一面：

与巴菲特对赌通常都是不明智的选择。

根据《金融时报》Lex专栏的计算，伯克希尔最初为亨氏支付了43亿美元，在合并期间总投资达98亿美元。如今持有的27.4%股份市值约为88亿美元。

虽显亏损，但若考虑到股息，情况则不同。Lex专栏指出，自投资以来，伯克希尔已获得约63亿美元的现金股息。

综合计算（88亿美元市值 + 63亿美元股息），巴菲特在此笔普通股投资上的总回报接近60%。

与一般股东的鲜明对比

巴菲特的成功在其他股东的表现中显得尤为突出。

《金融时报》的数据显示，那些在2015年合并时持有原卡夫股票的股东，总回报率仅为8%。而若选择投资联合利华，资金几乎翻倍。

这进一步验证了本文的两个主要教训：

首先，平庸公司合并并不等于优秀公司。卡夫亨氏面临健康食品转型的挑战，预计今年营收将萎缩3%。其次，巴菲特总能争取到更优条件，使其即便在失误中也能获得不错的回报。

文本转载自“华尔街见闻”，作者：龙玥；XM外汇官网编辑：严文才。